Coinbase、暗号資産担保融資サービスを英国に展開～Morpho プロトコルを活用した DeFi 融資モデル
エグゼクティブサマリー
Coinbase は暗号資産担保融資サービスを正式に英国に拡大しました。Base ネットワーク上の Morpho プロトコルを基盤とし、英国ユーザーはビットコインとイーサリアムを担保に USDC を借入できるようになります。このフロントエンド統合は、規制対応取引所がオープンソース DeFi プロトコルを活用し、伝統的な貸借対照表リスクを伴わずに機関投資家級のクレジットを提供する大きな転換点を示しています。
Coinbase-Morpho 統合の仕組み
銀行の貸借対照表や手作業による与信審査委員会に依存する従来の融資と異なり、Coinbase は台帳機能を事実上ブロックチェーンに「外部委託」しています。
- インターフェース：ユーザーは使い慣れた Coinbase アプリで操作
- バックエンド：担保（BTC/ETH）が Base ネットワーク上の Morpho スマートコントラクトに移送
- 資金交付：USDC が Morpho の流動性プールからアルゴリズムにより直接ユーザー口座に払い出される
Morpho を「帳簿」として利用することで、Coinbase は自社融資業務に伴う多額の資金配分と与信リスク管理を回避できます。
分散型流動性によるスケーラビリティ
英国での提供開始は、2025 年 1 月以降21 億 7,000 万米ドルの融資実行額を記録した米国での成功に続くものです。この成果は新たな「プラグアンドプレイ」拡大モデルを証明しています。
- 規制対応の容易化：Coinbase が現地コンプライアンス（英国では FCA 登録）を一括対応
- インフラの一貫性：基盤となる DeFi インフラはすべての国・地域で共通
- グローバルな規模拡大：金融システムをゼロから再構築するのではなく、流通網の構築のみで市場参入が可能
伝統的ブローカーへの競争的脅威
今回のローンチは伝統的なブローカーや融資機関にとって厳しい比較対象となります。Coinbase の DeFi 活用モデルは、レガシー企業が模倣困難ないくつかの構造的優位性を備えています。
- リアルタイム金利：金利が需給に基づきアルゴリズムで設定され、秒単位で更新
- 返済スケジュールフリー：担保比率を維持する限り、借り手は完全な柔軟性を享受
- 24 時間 365 日運用：週末や祝日でも融資の処理と払い出しが即時実行
- 与信審査委員会不要：承認はオンチェーン担保の検証可能な価値のみに基づき即時決定
英国向け「オンチェーン」金融スタックの構築
この融資商品は、Coinbase が英国フィンテック市場での支配力を強化する広範な戦略の最新施策です。FCA 登録取得後、同社はすでに以下のサービスをローンチしています。
- 貯蓄商品：デジタルアセット向け高利回りオプション
- DEX 取引：分散型取引所への直接アクセス
- クレジット層：Morpho 基盤の新融資機能
この「フルスタック」アプローチは、伝統的ブローカーサービスと暗号資産ネイティブ金融の格差が拡大していることを示唆します。規制対応企業がオープンソース金融インフラを継続的に導入する中、レガシー融資機関はスピード・透明性・コスト面で競争に敗れないために、迅速な近代化を迫られています。
